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东航上航合并,鸡肋  

2009-07-13 16:38:25|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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    首先想说的是,可以考虑暂时离开大股票了。今年有一段时间,我建议大家从周期性股票、题材类股票回到大股票,现在恐怕是暂时回避一下的时候。今天的盘面显示,煤炭、黄金、有色、银行、地产都在下跌,而这种下跌在上一周刚刚发生过,这种连续性的下跌在今年并不多见,值得警惕。

   如果实在想买股票,重复我近期的观点:寻找有点题材、业绩有点确定性的三类未涨股。

    谈谈两个正在整合中的航空股。东航、上航复牌,双双涨停,相信投资者很快就会有买入机会。但是对于这样的机会,建议不要参与。
    具体看方案,并不差。“东方航空和上海航空,以双方的A股股票在定价基准日的二级市场价格为基础协商确定。东方航空的换股价格为定价基准日前20个交易日东航航空A股股
票的交易均价,即为5.28元/股;上海航空的换股价格为定价基准日前20个交易日上海航空的A股股票的交易均价,即为5.50元/股。双方同意,作为对参与换股的上海航空股东的风险补偿,在实施换股时将给予上海航空约25%的风险溢价,由此确定上海航空与东方航空的换股比例为1:1.3,即每1股上海航空股份可换取1.3股东方航空的股份。根据换股吸收合并协议的约定,除任何一方在换股日之前发生除权、除息事项,以及发生按照相关法律、法规或监管部门的要求须对换股价格进行调整的情形外,上述换股比例在任何其它情形下均不作调整。东方航空及上海航空并已分别同意,自换股吸收合并签订之日至换股日,不进行任何可

能导致其股票进行除权、除息的事项。”
   应该说,方案基本保护了流通股东的利益,尤其是对于上杭流通股东来说,1:1.3的风
险溢价比东航股东要实惠很多。
   而且,对异议股东的保护也相对不错。
   “行使东航异议股东收购请求权的东航异议股东,可就其有效申报的每一股东方航空股份,在东航异议股东收购请求权实施日,获得由异议股东收购请求权提供方支付的按照定价基准日前20个交易日股票交易均价确定并公告的现金对价,具体价格为A股人民30币5.28元/股,H股港币1.56元/股。”
  “行使上航异议股东现金选择权的上航异议股东,可就其有效申报的每一股上海航空股份,在上航异议股东现金选择权实施日,获得由现金选择权提供方支付的按照上海航空的换股价格即5.50元支付的现金对价。”
   但是,所谓异议股东保护只是提供了交易完成之前的某种安全边际,交易完成之后的股
价并无保证。
   现在还没有看到交易完成后全年业绩的模拟,只有说合并后一季度模拟业绩东航为0.007
元,可以说这种微利状况暂时无法支撑股价。
   但是基于理性的观点,新东航的股价目前无法预测,股价将跟随国航走势而定;而上航
铁定被合并,其股价底线是5.5元,上限为5.28*1.3大概6.86元。但是6.86原本身并不安全,因为一旦交易完成,对东航的估价很有可能在5.28以下。
  由于缺乏具体的数据,而股价目前都已经在换股价之上,所以,不碰为妙。
  

 

 

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